科倫藥業(yè)：“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略推動(dòng)業(yè)績(jī)上行

　　8月29日，科倫藥業(yè)（002422）交出了一份靚麗的“中考”成績(jī)單。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入31.81億元，同比增長(zhǎng)14.62%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.91億元，同比增長(zhǎng)19.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.34億元，同比增長(zhǎng)15.69%。公司第二季度實(shí)現(xiàn)收入17.2億，同比增長(zhǎng)11.7%；凈利潤(rùn)3.3億，同比增速為12.95%，環(huán)比增速則高達(dá)57.88%。  
　　今年上半年，公司堅(jiān)持“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，在注射劑、抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈和高技術(shù)內(nèi)涵藥物領(lǐng)域，通過(guò)整合與不斷創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)公司的突破式發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入2.07億元，較上年同期增長(zhǎng)158.20%。在腫瘤靶向藥物研發(fā)方面，取得有效進(jìn)展，其中5個(gè)3.1類(lèi)新藥為國(guó)內(nèi)首家注冊(cè)申報(bào)，具有國(guó)內(nèi)首家上市的機(jī)會(huì)。    
　　科倫藥業(yè)預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為0%至30%，變動(dòng)區(qū)間為76676.11萬(wàn)至99678.94萬(wàn)元，而去年同期凈利潤(rùn)為76676.11萬(wàn)元。在變動(dòng)原因上，一方面，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，輸液產(chǎn)品和非輸液產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本管理，使利潤(rùn)增加。不過(guò)，由于公司融資成本和研發(fā)費(fèi)用增加影響凈利潤(rùn)增幅。    
　　今年上半年，科倫藥業(yè)在“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，不僅鞏固了全球最大的大輸液專(zhuān)業(yè)制造商和運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)地位，還實(shí)現(xiàn)向非輸液領(lǐng)域的發(fā)展。最新消息顯示，在剛剛結(jié)束的第五屆中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家年會(huì)上，科倫藥業(yè)榮登中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)，并獲成為最具投資價(jià)值的醫(yī)藥上市公司10強(qiáng)企業(yè)之一。    
精耕細(xì)作增強(qiáng)成本控制能力  
　　從上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，科倫藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力突出，公司輸液毛利率提升幅度較大，非輸液收入也實(shí)現(xiàn)42.5%的增長(zhǎng)率。其中，大容量注射液實(shí)現(xiàn)收入26.7億，增長(zhǎng)10.4%，毛利率48.2%，提升6個(gè)百分點(diǎn)；普通輸液收入19.4億，增長(zhǎng)10.8%，營(yíng)養(yǎng)性輸液2.3億，增長(zhǎng)26.4%，治療性輸液收入5.0億，增長(zhǎng)3.0%，不同類(lèi)型輸液毛利率均明顯提升。公司非大容量注射劑收入5.0億，增長(zhǎng)42.5%，毛利率29.0%，同比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，毛利率的明顯上升系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，并加強(qiáng)采供、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的控制，有效降低成本所致。    
　　在成本控制上，公司在生產(chǎn)方面專(zhuān)注于不斷提高生產(chǎn)線的制造效能，對(duì)每個(gè)生產(chǎn)階段均創(chuàng)新開(kāi)發(fā)了高效率而標(biāo)準(zhǔn)化的工藝流程，對(duì)各類(lèi)生產(chǎn)設(shè)備不斷進(jìn)行改良，較為顯著的提升了生產(chǎn)效率及降低了產(chǎn)品出現(xiàn)瑕疵的比率，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的情況下能夠卓有成效地降低成本。同時(shí)，公司的生產(chǎn)工藝經(jīng)整合和改進(jìn)后也具有靈活性，能迅速重新調(diào)節(jié)以生產(chǎn)不同產(chǎn)品，也使公司可以適時(shí)掌控產(chǎn)品成本，并能及時(shí)回應(yīng)客戶需求的轉(zhuǎn)變及行業(yè)的變化趨勢(shì)。    
　　科倫藥業(yè)通過(guò)在全公司開(kāi)展合理化建議活動(dòng)，以及推行精益生產(chǎn)，進(jìn)一步提升了公司的成本控制能力。繼昆明南疆之后，今年上半年公司又在科倫藥業(yè)新都基地、遼寧民康、浙江國(guó)鏡推行精益生產(chǎn)。    
　　值得注意的是，公司的輸液產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)占據(jù)的市場(chǎng)份額位于前列，憑借領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，上游供應(yīng)商對(duì)公司存在一定程度的依賴性，因此，公司在原材料采購(gòu)方面具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)通過(guò)招投標(biāo)方式對(duì)主要原材料實(shí)施集中采購(gòu)，能在保證采購(gòu)質(zhì)量的前提下有效降低采購(gòu)成本。    
　　在擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模方面，今年上半年，公司非輸液產(chǎn)品銷(xiāo)售隨著新產(chǎn)能的批量釋放以及終端銷(xiāo)售模式的逐漸建立，繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度。公司制定了更貼近市場(chǎng)的銷(xiāo)售政策，通過(guò)招標(biāo)、補(bǔ)標(biāo)、擴(kuò)大非標(biāo)市場(chǎng)銷(xiāo)售、提高終端推廣力度等多種方式，積極拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同。盡管受?chē)?guó)家宏觀政策影響，上半年大部分省區(qū)的藥品招標(biāo)工作未有效啟動(dòng)，但公司已建立相關(guān)培訓(xùn)機(jī)制、招投標(biāo)聯(lián)系管理小組，將按既定戰(zhàn)略精準(zhǔn)分析各省區(qū)招標(biāo)規(guī)則，積極應(yīng)對(duì)，確保公司核心產(chǎn)品、重點(diǎn)產(chǎn)品的中標(biāo)率和中標(biāo)價(jià)格，為下半年及2014年銷(xiāo)售工作奠定良好的基礎(chǔ)。  
　　截至目前，科倫已基本完成了輸液在全國(guó)的產(chǎn)業(yè)布局，成功克服了生產(chǎn)基地與目標(biāo)市場(chǎng)運(yùn)距遙遠(yuǎn)的剛性缺陷，為公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大和市場(chǎng)份額的穩(wěn)步增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2012年，科倫的輸液產(chǎn)銷(xiāo)量已達(dá)到38億瓶/袋的規(guī)模，位居全國(guó)第一。在輸液領(lǐng)域，科倫已經(jīng)具備高端產(chǎn)品和新型材料雙重特點(diǎn)的贏利能力，占據(jù)了技術(shù)領(lǐng)先和質(zhì)量?jī)?yōu)良的戰(zhàn)略高地，成為與跨國(guó)公司進(jìn)行市場(chǎng)對(duì)話的主導(dǎo)力量。    
筑巢引鳳激發(fā)創(chuàng)新工作活力  
　　今年上半年，科倫藥業(yè)在業(yè)績(jī)穩(wěn)增的同時(shí)進(jìn)一步加大研發(fā)投入，投入金額達(dá)2.07億元，較上年同期增長(zhǎng)158.20%；具體而言，研發(fā)費(fèi)用為15786萬(wàn)元，較上年同期增加107%。    
　　事實(shí)上，自公司創(chuàng)立以來(lái)，科倫藥業(yè)先后將數(shù)億元資金投入自主研發(fā)，業(yè)已完全掌握輸液生產(chǎn)的核心技術(shù)。截止2012年12月31日，公司擁有551個(gè)品種共912種規(guī)格的醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)藥包材及醫(yī)用器械，其中有109個(gè)品種共256種規(guī)格的輸液產(chǎn)品，373個(gè)品種共582種規(guī)格的其它劑型產(chǎn)品，45個(gè)品種共47種規(guī)格的原料藥，21個(gè)品種的醫(yī)藥包材,以及3個(gè)品種共6個(gè)品規(guī)的醫(yī)用器械。是中國(guó)輸液行業(yè)中品種最為齊全和包裝形式最為完備的醫(yī)藥制造企業(yè)之一。    
　　2012年年底，科倫藥業(yè)還成功邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)藥業(yè)研發(fā)“一哥”王晶翼博士擔(dān)任科倫藥業(yè)副總經(jīng)理、研究院院長(zhǎng)以及首席科學(xué)家。在王晶翼博士的帶領(lǐng)下，科倫藥業(yè)對(duì)研發(fā)方向、組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，以“做好藥、快做藥”為工作核心，專(zhuān)注于研發(fā)注射劑、抗生素以及高技術(shù)內(nèi)涵藥物。    
　　據(jù)了解，王晶翼博士對(duì)科倫研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃是建立起以成都中央研究院和北京、蘇州兩個(gè)研發(fā)基地為主的“兩翼一主體”研發(fā)系統(tǒng)，再依托生產(chǎn)基地和國(guó)內(nèi)外BD部門(mén)進(jìn)行輔研究，最終建立起一個(gè)完整的網(wǎng)狀研發(fā)系統(tǒng)。其中，南區(qū)、北區(qū)會(huì)各建立一個(gè)臨床研究團(tuán)隊(duì)和非臨床研究的藥理研究團(tuán)隊(duì)；前者用來(lái)管理公司3年后在全國(guó)幾十甚至上百家的臨床研究機(jī)構(gòu)，而后者則負(fù)責(zé)對(duì)接幫助公司做藥效學(xué)等研究的CRO公司。此外，南北二區(qū)還會(huì)建立一些有特色的單元技術(shù)平臺(tái)，為那些與科倫合作研究又不愿意在成都工作的藥物研究團(tuán)隊(duì)提供地域上的便利。    
　　2013年1-6月，基于王晶翼博士的努力工作，公司不僅全面推進(jìn)高端藥物產(chǎn)品線的研發(fā)，科倫的藥物研究也開(kāi)創(chuàng)了科倫涉足腫瘤靶向藥物研發(fā)的新紀(jì)元。統(tǒng)計(jì)顯示，科倫研究院完成了18個(gè)A類(lèi)項(xiàng)目的申報(bào)工作（申報(bào)生產(chǎn)10項(xiàng)，申報(bào)臨床6項(xiàng)，補(bǔ)充申請(qǐng)2項(xiàng)），其中5個(gè)3.1類(lèi)新藥為國(guó)內(nèi)首家注冊(cè)申報(bào)，具有國(guó)內(nèi)首家上市的機(jī)會(huì)，分別為抗腫瘤類(lèi)藥物甲苯磺酸拉帕替尼及片、阿西替尼及片、卡巴他賽及注射液；抗凝藥甲磺酸達(dá)比加群酯及膠囊、鎮(zhèn)痛藥帕瑞昔布鈉及注射用帕瑞昔布鈉（制劑為6類(lèi)）。 
　　資料顯示，阿昔替尼和對(duì)甲苯磺酸拉帕替尼均為抗腫瘤靶向藥物，目前兩種藥物除原研生產(chǎn)商外，均無(wú)其他國(guó)內(nèi)藥企申報(bào)臨床或者生產(chǎn)。  
　　其中，阿昔替尼由美國(guó)輝瑞公司研發(fā)，是多靶點(diǎn)酪氨酸激酶抑制劑，于2012年1月27日獲FDA批準(zhǔn)治療對(duì)其它藥物沒(méi)有應(yīng)答的晚期腎癌；對(duì)甲苯磺酸拉帕替尼隸屬拉帕替尼，后者最早由英國(guó)葛蘭素史克公司研發(fā)，是乳腺癌靶向治療新藥。這兩種藥物也三發(fā)驅(qū)動(dòng)奠定持續(xù)發(fā)展升力  
　　無(wú)論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是雄厚的研發(fā)實(shí)力均使得科倫藥業(yè)獲得業(yè)界的廣泛認(rèn)可；而公司強(qiáng)大的執(zhí)行能力和“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略更使其如虎添翼。    
　　從“三發(fā)”驅(qū)動(dòng)的定義上看，即三臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)，第一是注射劑，包括輸液、粉針、凍干粉針、小水針（特別是塑料安瓿小水針），第二是抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈（紅霉素類(lèi)、頭孢類(lèi)抗生素），第三是高技術(shù)內(nèi)涵藥物，包括優(yōu)秀仿制藥（治療重大疾病的藥物，包括抗腫瘤藥物、抗病毒藥物、治療代謝性疾病藥物等）、創(chuàng)新小分子藥物、新型給藥系統(tǒng)和生物技術(shù)藥四個(gè)方面。這一戰(zhàn)略的設(shè)立旨在通過(guò)進(jìn)一步強(qiáng)化質(zhì)量管理，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，推行精益生產(chǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)控制力，抓住時(shí)機(jī)并購(gòu)整合，確保公司可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。    
　　為確保“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的實(shí)施，科倫藥業(yè)不斷引進(jìn)高端人才以充實(shí)人才儲(chǔ)備；在招聘中堅(jiān)持“人崗匹配”原則，積極實(shí)施“長(zhǎng)板凳”計(jì)劃、“二一二”管理模式，“雙向培養(yǎng)制度”等措施，為公司發(fā)展探索適宜的人力資源管理模式。在戰(zhàn)略實(shí)踐上，科倫藥業(yè)遠(yuǎn)征伊犁，排除萬(wàn)難建立特色產(chǎn)業(yè)基地，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)技術(shù)、重點(diǎn)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵性突破，徹底解決抗生素產(chǎn)業(yè)鏈的源頭性問(wèn)題，而川寧項(xiàng)目的良好開(kāi)端，為科倫非輸液板塊的啟航揚(yáng)起了風(fēng)帆。   　　此外，為實(shí)現(xiàn)“三發(fā)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，科倫藥業(yè)繼續(xù)加大整合力度。董事長(zhǎng)劉革新在第五屆“中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家年會(huì)”上發(fā)言時(shí)就表示，整合是最高戰(zhàn)略，在這個(gè)問(wèn)題上，公司非常堅(jiān)決。    
　　“董事長(zhǎng)和總經(jīng)理必須親自領(lǐng)導(dǎo)整合全過(guò)程，并以端嚴(yán)正大的為政風(fēng)氣，排除組織內(nèi)部既得利益者的阻力，實(shí)行堅(jiān)決的必要的變革，在勾畫(huà)遠(yuǎn)景和系統(tǒng)性重構(gòu)之間保持平衡，以完成被兼并企業(yè)在管理、渠道和品牌等方面的全面整合。然后，再把管理的戰(zhàn)略責(zé)任移交給中層執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，讓他們實(shí)施在其工作領(lǐng)域中所制訂的戰(zhàn)略行動(dòng)?！?   
　　劉革新認(rèn)為，“兵貴神速”，整合過(guò)程要迅速完成。關(guān)鍵點(diǎn)是要以改善與商業(yè)伙伴的整體關(guān)系和將資源與資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)化組合這兩種方式盡快釋放資金潛能?？苽愒谡线^(guò)程中最重要的兩個(gè)目標(biāo)是：總部對(duì)關(guān)鍵資源的絕對(duì)控制和對(duì)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)完全垂直化的管理，如此才能釋放資產(chǎn)負(fù)債表中隱形的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以時(shí)間換取空間，以空間換取利潤(rùn)。當(dāng)然，在快速并購(gòu)整合的過(guò)程中，要把清醒的判斷和正確的決策變成預(yù)期的結(jié)果，沒(méi)有團(tuán)隊(duì)的艱苦努力是不可能的。正是這個(gè)精英團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定蓬勃的延續(xù)，才成就了科倫今天生生不息的強(qiáng)大實(shí)力。    
　　從過(guò)往數(shù)據(jù)看，科倫藥業(yè)在2003年到2009年間，先后花費(fèi)1.5億元并購(gòu)了13家公司，其中，當(dāng)年盈利在100萬(wàn)元以上的僅僅兩家，其他均處于虧損或微利狀態(tài)。2009年底，這13家公司的銷(xiāo)售收入已達(dá)14.62億元，占科倫藥業(yè)總收入的45%。公司正是通過(guò)灌輸新的科學(xué)管理理念，使收購(gòu)的虧損企業(yè)扭虧為盈，并通過(guò)模式復(fù)制，不斷加強(qiáng)兼并之路。    
　　對(duì)于科倫藥業(yè)的創(chuàng)舉，行業(yè)研究員紛紛看好科倫藥業(yè)加速向研發(fā)型企業(yè)轉(zhuǎn)型的可行性。國(guó)金證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)首家獲得生產(chǎn)資質(zhì)的塑料水針為公司奠定了200億只潛在市場(chǎng)容量；再加之新疆項(xiàng)目一期即將開(kāi)花結(jié)果，高附加值營(yíng)養(yǎng)液產(chǎn)品三腔營(yíng)養(yǎng)液國(guó)內(nèi)進(jìn)展領(lǐng)先等等，非輸液業(yè)務(wù)板塊的斐然成績(jī)令人稱道，特別是公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)率先提出以“高技術(shù)內(nèi)涵藥物”為創(chuàng)新切入點(diǎn)，探索中國(guó)制藥企業(yè)由仿制向創(chuàng)新轉(zhuǎn)變的可行路徑，并建立完善的創(chuàng)新體系和高水平的創(chuàng)新平臺(tái)。    
　　同樣，申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告認(rèn)為，包材結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)、向塑料安瓿等衍生產(chǎn)品延伸，是驅(qū)動(dòng)科倫近三年增長(zhǎng)的核心動(dòng)力；研發(fā)創(chuàng)新則是公司中長(zhǎng)期發(fā)展推力。維持對(duì)公司2013年-2015年每股收益的預(yù)測(cè)，為2.79元、3.42元、4.21元/股；對(duì)應(yīng)增速為24%、23%、23%；分別對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率為18、15、12倍。